Тайното оръжие на Възраждането на полупроводниците в Япония

Въпреки че има много случаи на японски компании, които са се провалили в задгранични сливания и придобивания (M&A), Renesas Electronics, производител на полупроводници, успя да се възстанови от състояние на фактическа национализация и да укрепи позицията си чрез последователни широкомащабни сливания и придобивания от стотици милиарди йени. Компанията се ръководи от Хидери Шибата, който е изпълнителен директор повече от 10 години.

Нетната печалба на Renesas за фискалната година, приключила през декември 2023 г., се е увеличила с 31% на годишна база до рекордните 337 милиарда йени. Цената на акциите се повиши повече от 10 пъти от най-ниската точка през 2013 г., когато Shibata се присъедини, и в един момент се възстанови до 3,000 йени през юни тази година, поставяйки нов връх от създаването на компанията през 2010 г.

На фона на бума на изкуствения интелект (AI), свързаните с полупроводниците акции, водени от Nvidia от САЩ, се представиха добре в световен мащаб и акциите на Renesas също бяха движени от тази тенденция. Въпреки това, преди 10 години компанията все още беше в състояние на хронични загуби и на ръба на фалита.

Шибата (51) припомни в интервю в централата си в Токио през юни, че когато се присъедини към Renesas през 2013 г., компанията беше „наистина близо до излизане от бизнеса, така че целта беше да се опита да се възстанови и да стане независима“, но компанията оттогава се подобри.

Качете се на aGредTбагажник

Полупроводниковата индустрия на Япония имаше огромен глобален пазарен дял през 80-те години, но оттогава намалява. Renesas беше създадена през 2010 г. чрез сливане на полупроводниковите подразделения на Mitsubishi Electric, Hitachi Manufacturing и NEC, но представянето й се влоши бързо поради свиването на пазара на мобилни телефони и въздействието на Голямото земетресение в Източна Япония върху основните фабрики. През 2013 г. Renesas получи спасителна инвестиция от консорциум, съсредоточен върху Организацията за индустриални иновации (INCJ), която беше създадена с повече от 90% от капитала, инвестиран от правителството, и INCJ стана най-големият акционер с 69% от акциите, и Renesas беше ефективно национализиран.

Полупроводниковата индустрия на Япония имаше огромен глобален пазарен дял през 80-те години, но оттогава намалява. Renesas беше създадена през 2010 г. чрез сливане на полупроводниковите подразделения на Mitsubishi Electric, Hitachi Manufacturing и NEC, но представянето й се влоши бързо поради свиването на пазара на мобилни телефони и въздействието на Голямото земетресение в Източна Япония върху основните фабрики. През 2013 г. Renesas получи спасителна инвестиция от консорциум, съсредоточен върху Организацията за индустриални иновации (INCJ), която беше създадена с повече от 90% от капитала, инвестиран от правителството, и INCJ стана най-големият акционер с 69% от акциите, и Renesas беше ефективно национализиран.

През 2016 г. Renesas придоби Intersil в САЩ за приблизително 350 милиарда йени, след което Shibata беше повишен от главен финансов директор (CFO) до главен изпълнителен директор. През 2019 г. Renesas придоби IDT в САЩ, а през 2021 г. придоби компании за аналогови полупроводници като Dialog в Обединеното кралство. През февруари тази година Renesas обяви придобиването на софтуерната компания Altair за около 890 милиарда йени и досега е извършвала девет сливания и придобивания на обща стойност около 2,6 трилиона йени.

Масахиро Вакасуги, анализатор в Bloomberg Information, коментира, че след придобиването на IDT Shibata е назначил ръководители на придобитите компании като директори на Renesas, за да насърчи глобализацията на организацията. Докато големите сливания и придобивания носят голяма добра воля, те „не се притесняват“, защото придобиват печеливши бизнеси.

От друга страна, Казука Сайто, старши анализатор в Iwai Cosmo Securities, посочи, че стратегията на Renesas за сливания и придобивания се е отклонила от посоката на придобиването на Altair, което го прави малко притеснен. Той вярва, че софтуерният бизнес не трябва да може да разшири клиентската си база чрез сътрудничество, а не чрез изцяло притежаване. Въпреки че в момента няма големи проблеми, може да се наложи обезценка, ако възвръщаемостта на инвестицията е недостатъчна в бъдеще.

Финансово стабилен

Въпреки многобройните придобивания, финансовата позиция на Renesas остава стабилна. Лихвоносните пасиви, дължащи се на сливания и придобивания, намаляха до 667,7 милиарда йени в края на предходната фискална година, а съотношението на собствения капитал на акционерите продължи да се подобрява през последните години, достигайки 63% в края на предходната фискална година. INCJ постепенно продаде притежанията си, докато Renesas се възстановяваше и напусна напълно миналата година. Миналата фискална година Renesas плати първия си дивидент от създаването си.

Въпреки че пазарът на полупроводници е доминиран от графичните процесори на NVIDIA (GPU), които струват милиони йени за единица, докато микроконтролерите на Renesas (MCU) струват само няколко десетки до стотици йени за единица, Renesas разшири продажбите си, като допълни своята недостатъци чрез сливания и придобивания, опаковане на различни продукти и предлагане на предложения за ефективност и разходи на клиентите. Брутният марж на продажбите на Renesas се увеличи от 30% преди 10 години до 57% през предходната фискална година.

Масая Ямазаки, анализатор в Nomura Securities, коментира, че Шибата се е съсредоточил върху структурни реформи като намаляване на фиксираните разходи по време на мандата си като финансов директор, но след като е станал главен изпълнителен директор, е преминал към балансирано управление на растежа на приходите, управлението и инвестициите. „Шибата израсна на различни позиции“, каза той.

Според Omdia, базирана в Обединеното кралство изследователска фирма, Renesas има най-високите продажби сред японските производители на полупроводници, изпреварвайки дъщерните дружества на Sony Group за полупроводници, Sony Semiconductor Solutions и Kioxia Holdings, наред с други. Въпреки това, според глобалната класация на автомобилните полупроводници, публикувана от TechInsights през април, Renesas се класира на пето място, а разликата с бившия й съперник Infineon Technologies от Германия се увеличава.

Renesas има за цел да постигне продажби от над 20 милиарда щатски долара (приблизително 3,2 трилиона йени) до 2030 г. и шесткратно увеличение на пазарната стойност в сравнение с 2022 г. Шибата каза, че това ще доведе пазарната капитализация до 16-17 трилиона йени. Освен това Shibata се стреми да стане компания номер 1 в света в областта на вградените полупроводници, които се използват в устройства, използващи различни продукти като микроконтролери и захранвания. Постигането на тази амбициозна управленска цел изисква силно лидерство. Шибата каза, че неговият мандат се определя от борда на директорите и акционерите, но смята, че "лидерите трябва да имат доста дълъг мандат".